能源金融在石油行业发展中的作用研究

【摘要】 随着石油产业的不断发展，石油所固有的“金融”属性特征越来越明显。石油行业和金融行业的相互渗透与融合是未来产业发展的大势所趋。文章通过分析能源金融的基本属性及在我国石油行业发展中的作用，提出建立能源金融战略的路径和步骤，为构建我国完整的能源金融体系提出相关政策建议，以促进我国石油行业的可持续发展。

【关键词】 能源金融作用； 能源金融战略； 风险对冲； 发展路径

一、引言

石油作为国家的战略储备物资，素有“黑金”，“工业血液”之称。在全球范围内，石油供给和需求呈现出极不平衡的特征。在世界原油市场上以美元作为交易和支付的货币，美元汇率的变化对国际原油价格有重大影响，同时美元币值的波动，会导致其他币种价值的变化，从而刺激对石油的供给和需求。石油类产品是具有一定金融属性的资源类产品。石油和金融的天然属性关系，使人们认识到能源金融问题是石油行业发展过程必须正视的重要问题。我国作为全球第二大石油消费国和第三大石油进口国，在国际石油定价的话语权依然很弱，对于国际石油价格，我国只是一个被动的接受者，承受着石油价格波动带来的巨大风险。因此，随着能源金融一体化时代的来临，有必要加强对能源金融问题的研究，以推动石油行业的健康、可持续发展。

二、能源金融概念及其相关领域内涵

（一）能源金融概念

所谓能源金融没有一个统一定义。顾名思义是指能源系统和金融系统之间的相互渗透和融合而形成的金融生态。该金融生态随着能源产业发展和金融系统的完善，不断向更高层次发展，一方面增加了企业的竞争力，另一方面也使企业面临着巨大的金融风险。能源金融可以从能源虚拟金融与能源实体金融两个层面来分析。

能源实体金融是指能源产权主体、效率市场和传统金融市场通过有机联络，利用金融市场的融资、监督、价格、退出机制，培育、发展和壮大能源产业。能源虚拟金融是指能源市场主体在能源商品期货、期权市场、国际货币市场以及与能源相关的资本市场上进行能源实物、期货、期权、债券、汇率、利率、股票以及相关衍生品等金融资产的套期保值、组合投资或投机交易。

（二）能源金融相关领域内涵

能源金融作为跨能源和金融领域的新型金融形态，其相关的研究领域即涉及到实体经济的需要，又体现金融形态发展的特殊问题，能源和金融问题的交互作用，大大拓宽了能源金融的外延和内涵。

1.能源实体金融。能源实体金融体现了金融系统对石油产业的支持方式。以信贷为主的传统融资方式已不适应石油产业日益增长的资金需求。因此，多渠道、多方式和多层次建立全方位的石油金融体系是许多国家发展石油产业的重要金融支柱。如成立石油政策银行和石油商业银行。石油政策银行由政府出资，其主要目的是促进石油产业发展和稳定石油市场秩序。

2.能源虚拟金融。能源虚拟金融是建立在活跃的石油产业和其实体金融基础上，当石油现货市场十分发达时，市场参与者会提出套期保值和价格发现的需求，从而催生了石油期货市场、期权市场等一系列金融投资场所的出现，这些金融市场又反过来影响实体经济中石油的价格走势和供需平衡，加剧了石油产业的风险波动。能源虚拟金融发展虽然源于实体经济发展的需要，但其运行的规模和影响已远远超过实体经济自身。能源金融的虚拟化特征越明显，能源金融体系的影响也就越大。

三、能源金融在石油行业发展中的作用分析

由上述能源金融的内涵和外延，可以看到能源金融在石油行业中的作用体现在以下几个方面。

（一）筹集资金需要

石油是个高投资高回报的行业，需要大量的资金用于勘探和开发，中石油2009年资本开支为2 668.36亿元，比2008年的2 323.77亿元增加14.83%①。2010年资本开支预算2 927亿元，按年增加9.7%。在2010年资本开支预算中，勘探与生产所占比率及升幅最大，预算为1 577亿元，按年大增22.2%，比重占53.9%；中海油预算2010年总资本开支79.29亿美元，相对2009年预计资本开支（61.23亿美元）增长29.5%，相对2009年预算的资本开支（预算67.56亿美元）增长17%②；以上数据显示，石油行业投入巨大，且呈现逐年上升的趋势，没有完善的石油融资体系，难以保证石油企业的长期可持续发展。全方位的石油融资体系主要包括资本市场直接融资、通过发行债券实现短期融资目标、引导风险投资进入能源领域等多种渠道和方式。

（二）规避油价波动风险

20世纪70年代初发生的石油危机，给世界石油市场带来巨大冲击，石油价格剧烈波动，使石油期货应运而生。在石油期货等衍生品交易出现之后，石油现货市场、石油远期市场、石油场外衍生品交易市场、交易所石油期货市场等在其中发挥的作用越来越显著，最终体现在石油贸易价格中。随着期货市场的发展，石油期货市场在很大程度上发挥了价格发现功能，期货价格已成为国家原有价格变化的预先指标。石油期货市场的定价功能，起到了稳定石油价格的作用。同时在石油行业让有实力的金融贸易公司进入石油期货市场，充分运用期货市场的“套期保值”功能，通过“高抛低吸”来平抑油价，完成风险采购，并在一定程度上锁定远期石油及其制品的价格。

（三）实现能源企业的最佳资金配置

能源金融市场的完善和发展，为能源企业资金配置提供了途径。石油资金参与金融领域，可以通过有效的资源配置而使能源企业获得丰厚利润。例如，中海油在2007年的金融业务获利为33.98亿元，比2006年增长了5.07%③。金融业务成为石油行业新的利润增长点。另一方面，将闲置资金投放金融市场也能弥补主营业务增长过慢带来的不足，分担经营风险，减少了企业的损失。能源金融发展为企业提供了多种投资组合选择，除了能源现货外，期货及其衍生产品的存在，可以很好地对冲能源价格波动的影响。

四、能源金融在我国石油行业发展现状分析

（一）传统能源金融集中度过高，风险巨大

我国的石油行业未能紧跟能源金融的发展，能源金融的发展相对滞后，还停留在以银行信贷为主、资本市场直接融资为辅的传统石油金融阶段。

在我国，银行给能源行业的中长期贷款、金融机构投向能源行业的贷款余额都高于同期金融机构各项贷款年均增速速度，银行信贷已成为能源建设项目投资的主要资金来源。目前信贷资金在能源领域呈现出较高的行业和企业集中度，一旦整体经济运行出现周期性调整或相关产品供求关系发生变化，已经投入到这些行业和企业的信贷资金的安全性不能得到保障。

（二）现代能源金融系统结构单一

我国最早的石油衍生品是2004年8月25日在上海期货交易所正式上市交易的燃料油期货合约。自2006年6月起我国分别建立了上海石油交易所、大连石油交易所、北京石油交易所，为推动我国石油石化现货市场建设和完善现代石油市场体系作出了贡献。但是由于我国的石油行业被中石油、中石化和中海油三大巨头所垄断，几家石油巨头对于油源强有力的控制使得能够上市交易的石油品种及数量都极其有限，上述石油交易所都面临着交易品种单一，市场流动性小，参与者积极性不高等问题，这也阻碍了石油交易所的发展壮大。

五、能源金融战略的提出及发展路径分析

（一）能源金融战略的提出

能源金融的发展即是能源企业自身发展的内在要求，同时也体现了能源固有的“金融”属性特征。能源金融战略的提出不仅仅关系到未来能源产业的可持续发展，同时也和国家安全发展战略、国际地位的提升息息相关。

所谓能源金融发展战略是在未来能源和金融一体化目标前提下，如何有策略、有步骤地促进产业资本和金融资本的有效融合；在完善国内能源多层次交易市场体系建设的同时，如何有效地和国外金融市场实现对接；在目前石油单一的“美元货币”计价前提下，如何建立全方位的风险控制机制，防范风险在能源和金融两大产业之间进行传递。

（二）能源金融战略发展路径分析

能源金融战略的建立是一个系统工程，它既对未来很长一段时间的能源产业有重要影响，同时决定着我国金融体系的创新和提升。能源金融发展路径可从以下几个方面着手：

1.建立多层次的能源交易市场体系，实现与国际市场的“对接”

在国际石油市场交易体系中，纽约商品交易所（NTMEX）是形成石油现货价格和期货价格的基础。在世界石油市场上占据重要地位。伦敦国际石油交易所（IPE）为第二大石油交易所，与NYMEX形成了欧美石油价格体系。通过两大期货市场，有众多的金融机构参与衍生金融工具的交易，实现风险对冲和套期保值。建立我国多层次石油市场交易体系刻不容缓。建立多层次的能源交易市场体系，首先应丰富交易品种，活跃市场流动性；通过和发达国家的商品交易所签订合作协议，推出建立在我国石油交易的期货合约，待国外运行成熟以后再转回国内交易所用人民币结算。逐步实现与国际能源交易市场的“对接”。

2.大力发展能源市场交易主体

能源交易的市场体系要完善，没有活跃的市场参与主体是不可想象的。目前我国能源领域还处于国有垄断阶段，不利于石油市场的形成和发育。发展能源市场交易主体，体现在能源市场参与层次是全方位的，反映在石油产业实体经济参与者的多元化，表现为石油勘探，贸易、运输和炼化各个环节；石油产业金融体系参与者的多元化。石油金融的交易主体主要是和石油产业有密切联系的金融机构，如石油基金、石油银行、风险创业投资基金等机构。以及为获得丰厚利润的各个市场参与者。

3.实现外汇储备、能源金融和人民币结算的有效统一

要保证开放市场的结构、多元化的参与者，活跃的市场流动性还有一个重要环节，就是人民币的可自由兑换。由于美元作为石油唯一的计价和结算货币，使许多国家长期需要依赖外汇储备来换取国民经济发展的石油资源，这就构成一定时期的“美元依赖症”，而容易受到国际货币波动风险的影响。因此，实现外汇储备、能源金融和人民币结算有效统一，是发展能源金融的重要战略步骤。外汇储备可以适时向能源储备转移，购买国外油田，参股海外石油生产商等，是实现二者转化的重要途径。

4.建立能源金融的国家风险控制机制

能源和金融分别是关系国家安全的支柱性行业，二者的相互联系属性在某种程度上会导致风险的蔓延和扩大。因此，建立国家能源风险监控机制是能源金融发展中不可缺少的组成部分。能源金融风险监控机制主要包括：（1）能源产业周期和能源信贷周期的匹配监督。能源产业受宏观经济形势影响较大，有明显的周期性特征；信贷资产的安全性和能源产业周期性相互协调，是一个值得关注的问题。（2）能源价格波动趋势。能源价格的剧烈波动对国民经济会产生重要影响，监控能源价格走势，防患于未然。（3）对金融机构和能源企业市场交易行为的监控。在活跃的市场环境中，能源企业和金融企业在价格发现，风险管理中发挥着重要作用。但金融市场的套利行为会诱导金融和能源企业“铤而走险”，冒“覆灭”的风险。我国的中航油事件和美国的安然公司倒闭都是这种情况的现实例证。

六、研究结论和启示

能源金融在石油行业发展有着重要意义和作用。通过能源金融可以稳定国际石油价格，规避油价波动的风险；同时能源金融的引进促使石油行业将其闲置资金投放金融市场，弥补主营业务增长过慢带来的不足，分担其经营风险。能源金融为石油行业筹集巨额的资金，为石油行业注入了资金活力。为此，建立能源和金融一体化发展战略，有策略、有步骤推进该战略的实施对于我国石油经济可持续发展具有特殊意义。●

【参考文献】

［1］ 美国能源信息署.国际能源展望——未来国际能源市场分析与预测（至2025年）［M］.北京:科学出版社，2006.

［2］ 罗文宝，毛建林.试析石油经济风险及其规避［J］.南亚研究季刊，2005（3）：115-119.

［3］ 张宏民，葛家理，胡机豪等.石油金融化及我国石油金融安全的对策研究［J］.石油大学学报（社会科学版），2002，18（4）：1-3.

［4］ 景学成，谭雅玲.二者皆不可忽视——国际石油价格走势与金融战略的关系［J］.国际贸易，2004（5）：34-38.

［5］ 周凤起.中国石油供需展望及对策建议［J］.国际石油经济，2001（5）.

［6］ 陈淮.最危险的是产权竞争［J］.中国能源，2001（3）.

［7］ 谢钟毓.经济全球化与我国石油安全战略［J］.理论前沿，2000（13）.

［8］ 胡利明.加强我国石油安全保障体系［J］.中国能源，2000（5）.

推荐访问:行业发展 作用 能源 石油 金融