谈财务管理中杠杆理论

　I

　 谈财务管理中的杠杆理论

　摘

　要

　企业⽣产经营活动中，财务管理是⼀个重要的组成，它起着连接作⽤。企业财务关系者应该运⽤不同的⼿段加以系统化的财务管理和⼈员管理措施。只有在 ⾜够了解到企业财务管理的必要之处，才能更深⼊有效的使企业取得发展，带来收益。

　财务管理中有许多理论，在这⾥我们着重讨论杠杆理论，杠杆理论是⽐较现实的运⽤⼯具，企业可以⽤它来创造收益，也可能带来损失。所以杠杆理论的运 ⽤伴随着不确定性。我们要通过对他的认识合理利⽤杠杆，实现管理者并且达到财务管理的⽬标，提⾼企业经济效益。

　关键词：

　财务管理；杠杆理论；经营⻛险；财务⻛险；资本结构；⻛险控制

　II

　On the leverage theory in financial management

　Abstract

　Financial management is an important component in the production and operation activities

　of an enterprise, and it plays a connecting role. Corporate financial relations should use different means to integrate systematic financial management and personnel management measures. Only when we fully understand the need for corporate financial management is obvious, can we make the enterprise develop more deeply and effectively, and bring benefits. There are many theories in financial management. Here we focus on the theory of leverage. The theory of leverage is a more practical tool. Enterprises can use it to create revenue and may also cause losses. So the use of leverage theory is accompanied by uncertainty. It is necessary to use the lever reasonably through his knowledge to realize the manager and achieve the goal of financial management and improve the economic efficiency of the enterprise.

　Key words: Financial management; leverage theory; operating risk; financial risk

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　 ⽬

　录

　 摘 要 ................................................... I Abstract ................................................ II ⼀ 、 绪论 ................................................ 1 （⼀）

　研究的背景及意义 ................................ 1 （⼆）

　研究现状（既⽂献综述）

　.......................... 2 （三）

　研究的思路、主要内容及创新点 .................... 3 ⼆、 财务管理中杠杆理论概述 ............................... 3 （⼀）

　财务管理相关理论概述及杠杆类型 .................. 3 （⼆）

　经营杠杆相关理论概述 ............................ 4 1. 实质 .............................................. 4 2. 经营杠杆与经营⻛险 ................................ 4 3. 经营杠杆及其影响因素 .............................. 5 4. 经营杠杆系数 ...................................... 5 5. 经营杠杆的作⽤ .................................... 6 （三）

　财务杠杆相关理论概述 ............................ 6 1. 实质 .............................................. 6 2. 财务杠杆与财务⻛险 ................................ 6 3. 财务杠杆及其影响因素 .............................. 7 4. 财务杠杆系数 ...................................... 8 5. 财务杠杆作⽤ ...................................... 8 （四）

　复合杠杆相关理论概述 ............................ 9 1. 实质 .............................................. 9 2. 复合杠杆与企业⻛险 ................................ 9 3. 复合杠杆及其影响因素 .............................. 9 4. 复合杠杆系数 ...................................... 9 5. 复合杠杆的作⽤ .................................... 9 三、 杠杆理论的运⽤局限性 ................................ 10 （⼀）

　企业所处的环境及⾏业影响 ....................... 10 （⼆）

　企业⾃身实⼒的影响 ............................. 10 （三）

　企业内部管理⼈员的能⼒素质影响 ................. 10 四、 财务管理中运⽤杠杆理论的对策建议 .................... 10 （⼀）

　经营杠杆的运⽤建议 ............................. 11 （⼆）

　财务杠杆的运⽤建议 ............................. 11 （三）

　复合杠杆的运⽤建议 ............................. 11 五 、 结 论 .............................................. 11 参考⽂献 ................................................. 12 致 谢 ................................................... 14

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　 ⼀、绪 、绪

　论

　（⼀）研究的背景及意义 企业在投⼊资⾦活动中的⼀个不可忽视的局部就是财务管理，它在整个企业中从⽣产过度到销售。企业财务管理的实质应该被企业所有者及财务⼈员充分理解，要刷新对它的认识，运⽤不同的⽅法。进⾏完整估算管理，巩固财务管理和价格管理，资⾦管理⼈员通过⾃我进修，以升⾼修习涵养，从⽽进⼀步提⾼企业的经济效益。

　在现代企业管理当中，财务管理是⼀个系统⼯程，涉及⼴泛领域，并且具有⾼度的全⾯性以及针对性强，是企业管理的焦点内容。《管理者》这⼀⽂刊中提到，在财务管理⾏为中，⼀些企业管理者夸⼤对存在的物品的财富管理，⽽忽视全⾯的价值管理;强调投⼊的成本管理，轻本钱成本限制;重直接收益，轻对⻛险预防;重当前，轻⻛远发展等，都使企业的财务管理混乱和⽆序，这为后续的管理及经营活动埋下隐患。

　在财务管理当中我们应该集中精⼒避免问题的出现。只有通过加强⽇常业务管理的财务管理，我们才可以提⾼企业的⻆逐能⼒和企业抵抗⻛险的能⼒，扩张利润。因此，井井有条的财务管理是企业可以展望未来的关键缘故。企业财务管理中的重要理财⼯具之⼀就是杠杆理论，企业要想为了降低资本成本，降低⻛险， 提⾼运营效率，增加公司价值则可以合理运⽤杠杆理论。

　因此，杠杆理论也是财务管理中的⼀个⽭盾体，可以给企业带来向好的⼀⾯， 也可以给企业埋种下后患的种⼦。那么如何更好的利⽤杠杆理论实现收益和⻛险的平衡呢？这将是企业⾯临的⼀个重要问题 。

　（⼆）研究现状（既⽂献综述）

　本⽂是在阅读了财务管理、经营杠杆、财务杠杆以及杠杆理论与企业财务管理关系研究等相关⽂献后，指出企业在借鉴该理论时应注意的地⽅以及如何运⽤该理论提⾼财务管理质量。

　代鸿顺、李平原（2016）从企业利⽤杠杆效应的⻆度出发，以杠杆理论为起点,在《杠杆理论的实质及其在财务管理中的运⽤》⼀⽂中得出企业应该建⽴⼀个对收益和⻛险⼀样关键的管理概念，以便企业有⼀个切实可⾏的⽅法进⾏财务管理。这都是基于对杠杆内容及存在的危机进⾏剖析阐述的。于阳（2016）在《对经营杠杆理论的⼏点新认识》中提到，企业预防经营⻛险通常通过经营杠杆理论

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　运⽤完成，通过解读经营杠杆效应的实质,企业可以充分认识到经营杠杆理论的本质和适⽤性，他希望通过改善和优化经营杠杆理论，科学的运⽤理论来提⾼企业管理质量。曾靓（2007）在《浅析财务杠杆理论及其应⽤》⼀⽂中认为如今的企业⼀般会⽤补偿法来获得资⾦,由于债务有减少税负和财务杠杆的意义。财务杠杆与合理的资本结构密不可分,维护企业的资本⽐率的合理性,是财务管理的核⼼。中国⼯会财会（2010）在《财务杠杆理论的应⽤》认为有效运⽤财务杠杆理论必须建⽴在对财务杠杆理论全⾯了解的基础之上,并且有效的拟定战略,标准地使⽤,才能发挥财务杠杆的最⼤作⽤。龚茂全（2007）在《基于杠杆理论的公司财务⻛险控制研究》认为公司财务是总⻛险的体现之⼀。伴随经济的⽇益变化发展,企业的竞争⼒也彼此较量,企业所⾯临的财务⻛险也⽇趋加剧。给企业经营造成的影响,并直接影响到社会的经济发展。

　综上所诉，杠杆理论对企业经营⻛险和财务⻛险的防范有着⾄关重要的作⽤，企业想要盈利则应该重视财务管理，杠杆理论⼜是财务管理中重要的理财⼯具，那么如何实现盈利就必须了解杠杆效应，深刻理解杠杆理论的本质和可能带来的⻛险，合理运⽤财务杠杆、经营杠杆、复合杠杆，做出正确的经营决策，从⽽实现正向的杠杆效益。

　（三）研究的思路、主要内容及创新点 本⽂主要研究财务管理中杠杆理论的必要性，杠杆理论与企业的经营⻛险及财务⻛险的关系，企业如何运⽤杠杆理论，达到提⾼企业经济效益的⽬的。本⽂的创新思路为：以企业财务管理为基础，从杠杆理论为切⼊点，研究杠杆理论与企业财务管理的关系，分析杠杆理论的内涵及局限。结合企业⾯临的⻛险，提出如何利⽤杠杆理论来规避企业⻛险，提⾼财务管理质量，取得最⼤收益。

　⼆、财务管理中杠杆理论概述 、财务管理中杠杆理论概述

　（⼀）财务管理相关理论概述及杠杆类型 财务管理怎么理解呢？⼀般的讲，就是如何筹钱，怎么花，如何分配，还要防⽌丢钱。更简单的讲，就是你要制作冰激凌，那制作的成本从哪⾥来，怎么样的冰激凌适合市场，还有就是谁会需要冰激凌，最后还要防⽌冰激凌过期。这些问题就是财务管理的内容。在当今社会，政治、经济都在⻛速发展壮⼤，正因如此，企业越来越重要的财务管理职务，成为关系到企业成⻛发展的关键⼀环，所以企业企业管 理 的 核 ⼼ ⼯ 作 就 是 财 务 管 理 。

　对 于 杠 杆 ， 在 ⽣ 活 中 我 们 存 在 着 许 多

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　杠杆，我们可以⽤杠杆原理来完成⼀些看似完成不了的事情。对于财务管理中的杠杆，它有三部分组成，我们称之为财务杠杆、经营杠杆、复合杠杆。它们在企业财务管理⾥⾯发挥着不同的作⽤，各司其职。企业只有通过实际的经营活动才能创造价值，⽽企业进⾏所有的经营活动都需要必要的资⾦⽀持，这就涉及需要多少资⾦、如何筹集资⾦等问题，也就是筹资决策，以及后续的收益和其中的⻛险等问题。在筹资决策中杠杆原理⼜是很重要的⼯具，杠杆效应是指固定成本提⾼企业期望收益、同时也会增加企业⻛险的现象。

　企业只有在掌握了企业最优的各种资本价值构成及⽐例后，为了取得提⾼企业筹资效益及理财⽬标。就要在财务管理⼯作中参照对未来情况估计的有利配⽐不同的获取资⾦的形式，合乎规律的设计负债的范围、构造、限期等，合理处理企业获取资⾦效益与财务杠杆、企业固定成本与经营杠杆的问题。

　财务杠杆是由筹集资⾦⽽发⽣的固定性成本所产⽣的，经营杠杆是由于⽣产经营或供给服务相关存在不变成本所产⽣的，⽽复合杠杆则是由财务和经营这两种杠杆的协同作⽤下产⽣的联合杠杆作⽤，主要表示由于固定财政费⽤及固定经营成本的联合存留⽽引起的产量与销量波动每股盈利波动⼩于每股盈利波动的现象。

　值得⼀提的是，实际⼯作中的杠杆效应不但会是企业的损失增⼤，也极有可能会增加企业在不扣除利息和所得税的利润，即息税前利润。所以说杠杆理论是财务管理中的⼀把“双刃剑”。企业想要削弱或防⽌缺陷的发⽣，就要认清“双刃剑”，合理使⽤。

　（⼆）经营杠杆相关理论概述 1. 实质 因为企业中存在着不变的固定成本，以⾄于企业在不扣除利息和所得税的利润变化⼤⼩超过销售量变化⼤⼩的现象称为经营杠杆成效。重点作为评定销售量变动对利润总额的作⽤，体现的是利润总量与销售数量当中的关联。使得业务量波动率低于息税前利润波动率的现象，体现在企业总利润会跟随固定成本的变动 ⽽变动，出现相反⽅向变化的趋向。

　2. 经营杠杆与经营⻛险 只要有经营就会有⻛险，俗话说收益与⻛险是并存的。那么由于企业产销上的缘故⽽引起的息税前利润起伏动荡的危险被叫做企业的经营⻛险，它是跟随企业的时代和产业的改变⽽发⽣变化的。举个简单的例⼦，物流⾏业在近⼏年竞争⼒很⼤，则其经营⻛险也⼤，但是在 21 实际初⼏乎没有什么经营⻛险。⼜⽐如， 餐饮服务业是⼈们⽇常必需的，相⽐其他⾏业它的经营⻛险较⼩，但当今餐饮业竞争较为激烈 ， 所 以 它 的 经 营 ⻛ 险 也 会 随 社 会 的 变 化 ⽽ 增 加 。

　有 分 淡 季 和 旺 季

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　的⾏业应该来说有较⾼的经营⻛险，如旅游业，但现在⼤多⾃然旅游地有当地政府甚⾄国家的政策扶持，使该⾏业的⻛险得到有效降低。

　所以引起企业经营⻛险的原因主要包括宏观经济条件下的市场需求、产品价格、产品种类、投⼊成本、企业资产规模等因素。利润最⼤化是财务管理的⽬标之⼀，企业的存在⼤多数都是为了盈利，要想盈利就会伴随⻛险的产⽣。那么我们如何可以是⻛险降到最⼩值呢？在这⾥我想合理运⽤经营杠杆便可以做到，正由于企业存在固定性成本，那么我们就可以利⽤固定成本作为杠杆，撬动产销量⽐率，从⽽达到扩⼤利润的⽬的。企业就可以在这种作⽤下通过控制固定成本来抑制经营⻛险。

　3. 经营杠杆及其影响因素 很多原因都会对经营杠杆系数造成或多或少的影响，除了固定成本和销售收⼊以外，还有这些因素:①商品的单位变动成本的变化。当⼀个商品的单位变动成本会不断波动，呈现出不稳定的情况，那么就会增加营业⻛险，则其经营杠杆系数也会增⼤，影响经营。②商品销售价格的调动。在其他条件稳定的情况下， 商品销售价格会下降，就会促进消费者的购买，从⽽增加销售量，则经营杠杆系数会降低。③商品供需的改动。对经营杠杆的影响体现在产品销售价格以及其他成本的变动会因为商品需求关系的变化⽽变化。④随着社会的变...

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